大资管时代的私人银行业务

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作者｜孙宁「中国农业银行私人银行部总裁」

来源｜中国金融杂志

导读：资管新规从源头上遏制了财富管理行业的刚性兑付，从根本上重塑了财富管理行业格局，私人银行作为财富管理的平台和主要阵地，也面临诸多挑战和变革。

2007年至今，我国GDP从3.6万亿美元增长到13.6万亿美元，增长了3.8倍，增速高于全球其他主要经济体，占全球的比重不断提高，经济的快速发展造就了大批个人高净值客户。同时，这11年也是中国私人银行从无到有、起步发展的阶段，其间各类金融机构利用自身优势不断创新资管模式，银行表外理财、资金信托、基金、券商资管计划等各类资管产品余额迅速攀升至100万亿元，为经济发展作出了重要贡献，但除公募基金外的资管产品普遍存在刚兑预期，加之高杠杆、不同资管业务间存在交叉，使得系统性风险随着资管产品规模的扩张而不断累积。

中国人民银行在2017年发布的《中国金融稳定发展报告》中明确指出：资管业务存在包括资金池操作、产品多层嵌套、影子银行监管不足、刚性兑付和非金融机构无序开展资管业务五个方面的问题，这成为资管新规出台的主要动因。党的十九大明确提到，2020年前我国三个攻坚战的第一项就是防范化解重大风险，时任央行行长周小川对上述攻坚战解读为“高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源”。2017年12月9日，中央政治局会议正式明确“防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制”。至此，市场已基本清楚资管新规呼之欲出及其目的，不确定的只是推行节奏和力度。

2018年4月27日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局正式发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”），资管新规适用于银行、基金、保险、证券、期货、信托等金融机构，旨在统一监管标准，消除监管套利，防范系统性金融风险，引导资管机构业务回归提升主动管理能力的本源，我国的“大资管时代”正式开启。

资管新规发布后，随着各项细则的陆续出台，资管机构间围绕新规各类细节的探讨从未停止，作为私人银行从业者，我们感受到全行业正在发生的巨大变化，也有一些不同于基金、券商的独特感受和经历。对我国私人银行业务已经经历过的、正在经历的以及未来行业可能出现的一些变化趋势进行了粗浅的梳理和思考，主要分成三个阶段：阵痛期、适应期及发展成熟期。

阵痛期：私人银行面临的诸多挑战和变革

资管新规从源头上遏制了财富管理行业的刚性兑付，要求“卖者尽责、买者自负”、资管产品实行净值化管理，这从根本上重塑了财富管理行业格局，打破过往粗放发展模式，进入资管的精耕细作新时代。私人银行作为财富管理的平台和主要阵地，也面临诸多挑战和变革。

一、扭转客户传统投资理念，任务艰巨

近年来资管行业井喷式的发展，得益于提供了一系列预期收益型或类预期收益型产品，满足了财富管理人群稳健收益的需求。在预期收益型产品时代，私人银行客户与银行之间的黏性与抓手主要在于是否有更高收益的产品。资管新规要求金融机构转变预期收益率模式，开展资管产品净值化管理，导致已经习惯“比价”推荐的销售人员和习惯预期收益的私人银行客户的思维与资管新规理念严重脱节。虽然资管新规提供了过渡期，但要改变数年来销售队伍与客户间形成的“默契认知”，难度可想而知，短期客户维护难度大幅提升。同时，不再有锚定数值的净值型产品需要私人银行自身尽快打造专业销售队伍，在提升复杂净值型产品销售能力的同时持续开展投资者教育，重塑投资者预期。

二、探寻产品研发新思路，迫在眉睫

私人银行主要通过自主管理理财产品和代销第三方产品两种方式满足客户的资产配置需求。资管新规实施前，由于市场刚兑和客户刚兑预期的存在，在代销产品的研发上主要以券商报价式集合、非标信托、结构化优先级等安全系数较高的产品为主，自主管理理财也主要以预期收益型产品为主。资管新规打破了多层嵌套、资金池这一传统模式，现有的很多产品模式或形态将陆续退出历史舞台。在新的起点上，所有金融机构将同台竞技比拼投研、资管及风控能力，私人银行面对旺盛的客户需求以及互联网时代多元的竞争格局，迫切需要尽早探索出新的产品研发之路，及早布局抢占发展先机。

三、加强存量产品风险管理，势在必行

随着金融去杠杆持续推进，在资管新规过渡期结束前，资管产品可能面临资金池清理引发的流动性、高负债企业的信用违约以及其他难以预知的风险。无论是自主管理产品，还是代理销售市场其他资管机构的产品，私人银行作为直接服务高净值客户的部门，承担着最直接的客户维护压力，无论是从客户维护角度还是促进金融市场稳定的角度，私人银行都需要做好产品的风险监控和管理，密切与管理人的沟通，尽早识别并提前排除风险隐患，这是新规实施后私人银行必须面临的考验。

往期回顾：

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